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信达证券:给予首旅酒店买入评级

信达证券:给予首旅酒店买入评级

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  2021-10-11信达证券股份有限公司范欣悦对首旅酒店600258股吧)进行研究并发布了研究报告《公司深度报告:拓店显著提速,打通消费场景》,本报告对首旅酒店给出买入评级,当前股价为23.15元。

  酒店规模国内前三。目前旗下拥有20个核心品牌、40多个产品,覆盖经济型、中高端、高端全系列,以截至21年6月末的酒店数和房间数计,是我国排名第三的酒店集团。

  “三年万店”目标,拓店显著提速。公司在年初提出“三年万店”的目标,相当于三年酒店规模翻倍,在人员、资金、激励、模式等层面均不断改善,支撑规模的迅速提升。20年即使受到疫情的影响,仍保持快速开店的步伐,全年新开店909家,达到全年开店800~1000家的目标。21年全年开店目标1400~1600家,显著快于以往,储备店(已签约未开业和正在签约店)、季度开店同比也屡创新高,截至21年6月末储备店达1599家。

  坚持中高端策略,涉足高奢。形成以如家商旅如家精选为中端核心品牌,逸扉(20年公司与凯悦酒店合作创建新品牌)、璞隐、和颐为中高端产品集群的格局。中高端酒店的酒店数量、房量占比逐步提升,21Q2分别达到24%、30%,中高端产品占酒店收入达到46%;截至21年6月末,储备店中中高端酒店占比超过40%。

  基于强大会员体系打通多样消费场景。截至21年6月末,公司会员数量达到1.29亿,21年9月16日正式发布会员俱乐部“如LIFE俱乐部”,并推出会员专享的“全球正品、零关税到家”的首免全球购平台。令会员在酒店平台可以享受“吃住行、优购娱”全方位的服务和优惠,打通更多的消费场景,从低频消费的酒店拓展至生活类高频消费,进一步提升会员粘性和复购。

  有望受益于北京环球影城开业。首旅集团承诺在22年12月31日之前将诺金公司100%股权注入,诺金公司持股50%的凯燕国际管理北京环球度假区的2家官方酒店环球影城大酒店和诺金度假酒店。北京环球影城开业有望持续带动北京及周边旅游,公司旗下酒店5.4%位于北京、22.5%位于津鲁冀,有望持续受益于溢出带动效应。

  投资建议:酒店行业供需格局持续向好,同时迎来单体酒店整合的黄金时期。公司作为国内前三的酒店集团,提出“三年万店”的目标,拓店全面提速,中高端和轻资产持续深化,成为中长期的驱动因素,短期来看有望受益于环球影城的溢出效应,形成催化。假设定增发行2亿股,预计21/22/23年EPS为0.43/0.88/1.20元/股,对应PE为53x/26x/19x,首次覆盖,给予“买入”评级。